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AWD halten
24.01.2007
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Christoph Schlienkamp, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von AWD (ISIN DE0005085906 / WKN 508590) von "kaufen" auf "halten" herab.
AWD habe sich in den zurückliegenden Wochen deutlich positiv entwickelt und das bisherige Kursziel von 32,00 EUR überschritten. Der Hauptgrund für diese Entwicklung habe zum einen in den Neun-Monats-Zahlen begründet gelegen, die verdeutlicht hätten, dass sich das Umsatzwachstum (Q3/2006: +21%) beschleunigt und die EBIT-Marge (continuing operations) auf 10,8% verbessert habe. Durch Sonderfaktoren habe die Profitabilität im vergleichbaren Vorjahresquartal bei 2,9% gelegen.
Kumuliert habe sich für die ersten neun Monate 2006 eine EBIT-Rendite von 10,6% nach 9,7% im Vorjahreszeitraum errechnet. Nachhaltig positiv habe die Börse zudem auf die im Herbst 2006 publizierte Schließung der Italien-Aktivitäten reagiert, auch wenn hierdurch die Ergebnisentwicklung in 2006 mit insgesamt 9,9 Mio. EUR für Schließungskosten und Abschreibungen auf latente Steuern belastet sei.
Die Analysten würden zudem davon ausgehen, dass sich die Nachfrage von Altersvorsorgeprodukten im vierten Quartal 2006 im Einklang mit den Verlautbarungen des Wettbewerbers MLP verbessert habe und insgesamt für 2006 ein Konzernergebnis von 1,10 EUR je Aktie erwarten. Die Analysten seien auch zuversichtlich, dass AWD die Zielmarke von 50.000 Neukunden pro Quartal von Oktober bis Dezember 2006 erreicht habe. AWD habe den Marktteilnehmern im Herbst 2006 detailliert die Roadmap zur Erreichung einer operativen Marge von 13,5% in 2008 vorgestellt.
Die hier definierten Stellschrauben seien in gleichem Maße die Margenverbesserung durch die IT-Standardisierung und Back Office-Straffung, die Optimierung und Internationalisierung der Produktmargen, die Kosten- und Ablaufoptimierung in Großbritannien und die Skalierbarkeit durch Umsatzwachstum. Insofern werde es hier nach Erachten der Analysten keine nennenswerten neuen Nachrichten geben.
Die Gesellschaft werde die vorläufigen Geschäftszahlen für 2006 am 14. Februar 2007 veröffentlichen und am gleichen Tag um 10.00 Uhr im Rahmen einer Telefonkonferenz weitere Hintergrundinformationen geben. Die Analysten würden aktuell nicht davon ausgehen, dass AWD selber an diesem Tag eine eigene Guidance für 2007 geben werde.
Insgesamt seien die Analysten zuversichtlich, dass AWD ihre Erwartungen für 2006 erreiche. Die Aktualisierung ihrer Modelle (DCF-Modell, Peer-Group-Vergleich) führe im aktuellen Kapitalmarktumfeld zu einem neuen Kursziel von 34,00 EUR nach zuvor 32,00 EUR.
Gleichwohl stufen die Analysten vom Bankhaus Lampe den AWD-Wert aufgrund des damit ihres Erachtens verbundenen begrenzten Kurspotenzials nach den Kurzzuwächsen der letzten Wochen von "kaufen" auf "halten" zurück. (24.01.2007/ac/a/d)
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